商品市场涨多跌少，尿素四日连涨超10%

■中小盘指数表现强势1.外部方面：截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨269.76点，收于34122.42点，涨幅为0.80%；标准普尔500种股票指数上涨19.58点，收于4396.44点，涨幅为0.45%；纳斯达克综合指数下跌0.42点，收于13591.33点，跌幅为0.003%。2.内部方面:股指市场整体波动较小。市场日成交额保持8千亿成交额规模。涨跌比较好，3100余家公司上涨。北向资金小幅净流出78余亿元，行业方面，游戏行业继续保持强势。

(资料图片)

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，目前下方支撑明显，但经济修复道阻且长。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3760元/吨。

基差：1对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量： Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周增加1%，同比去年增加2.17个百分点；高炉炼铁产能利用率91.60%，环比增加1.28个百分点，同比增加2.62个百分点。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。达沃斯论坛讲话点燃多头信心。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价874元/吨。

基差：36，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：Mysteel：全国45个港口进口铁矿库存为12792.98万吨，较上周环比降56.96万吨金十期货6月21日讯，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12792.98，环比降56.96；日均疏港量303.82增7.65。

基本面：库存下降，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。达沃斯论坛讲话点燃多头信心。

■焦煤、焦炭：蒙煤三季度长协价格或将下调

1.现货：吕梁低硫主焦煤1750元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1700元/吨（0），日照港准一级冶金焦1930元/吨（0）；

2.基差：JM09基差172元/吨（-2.5），J09基差-160.5元/吨（-5.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.90%（0.36%），钢厂焦化厂产能利用率87.37%（0.97%），247家钢厂高炉开工率84.09%（1.00%），247家钢厂日均铁水产量245.85万吨（3.29）；

4.供给：洗煤厂开工率74.24%（2.51%），精煤产量63.423万吨（1.81）；

5.库存：焦煤总库存2061.1吨（-0.02），独立焦化厂焦煤库存802.41吨（22.34），可用天数8.88吨（0.20），钢厂焦化厂库存725.92吨（-1.80），可用天数11.57吨（-0.10）；焦炭总库存911.12吨（7.09），230家独立焦化厂焦炭库存73吨（-2.02），可用天数9.01吨（0.21），247家钢厂焦化厂焦炭库存600.84吨（-0.39），可用天数11.54吨（-0.12）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-25元/吨（-52），螺纹钢高炉利润-62.27元/吨（-67.01），螺纹钢电炉利润-340.63元/吨（-123.14）；

7.总结：双焦继续回调。消息面利好和铁水高位共同推高下游对原料的需求预期，引发焦煤、焦炭双双走强。然而，前期因安全检查停工煤矿基本恢复生产，蒙煤进口增量或有扩大预期，焦煤宽松现状未改。焦炭方面，焦企第一轮提涨受到钢厂抵触，当前仍在博弈状态，唐山地区限产政策将收窄焦炭的供给面，在需求持续走高的形势下，支撑焦炭价格。短期内，双焦基本面宽松形势未改，当前盘面仍在交易刺激政策预期，政策能否落地，何时落地成为市场关注的焦点，短期内双焦保持宽幅震荡。

■沪铜：反弹压力位遇阻回落1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为68020元/吨(-265元/吨）2利润:进口利润+90.573.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+315（+50）4.库存:上期所铜库存60424吨(-666吨)，LME铜库存75425吨（+150吨）。5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，短期到支撑后大幅反弹，反弹继续沽空。压力位69000-69500。■沪锌:趋势性下跌，逢压力做空1.现货:上海有色网0#锌平均价为20300元/吨（+40元/吨)。2.利润:精炼锌进口亏损为-381.35元/吨。3.基差:上海有色网0#锌升贴水175，前值2054.库存:上期所锌库存54393吨(-1501吨)，LME锌库存80925吨（+3100吨）5.总结:美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价再次回落，重要压力位19800，其次是21000，支撑在19000，逢压力位做空为主。

■工业硅：1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13200元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13000元/吨，相比前值下跌50元/吨，华东地区差价为200元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13950元/吨，相比前值上涨0元/吨；2.期货：工业硅主力价格为13375元/吨，相比前值上涨235元/吨；3.基差：工业硅基差为-375元/吨，相比前值下跌285元/吨；4.库存：截至6-23，工业硅社会库存为14.6万吨，相比前值降库0.4万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.1万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为9.1万吨，相比前值降库0.4万吨，天津港地区为3.4万吨，相比前值累库0.0万吨；5.利润：截至5-31，上海有色全国553#平均成本为15019.27元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-404元/吨；6.总结：当前硅厂挺价情绪高涨，受新疆大厂封盘及减产情绪影响，硅价上涨。供应格局维持北强南弱，短期内市场呈现供大于求态势。而下游有机硅与铝合金传统需求旺季步入尾声，订单出现下滑，目前接货意愿不强，以刚需采购为主，库存压力较大，价格承压运行，市场情绪难言乐观。■双铝：1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18570元/吨，相比前值上涨70元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2815元/吨，相比前值上涨2元/吨；2.期货：沪铝价格为17980元/吨，相比前值下跌70元/吨；氧化铝期货价格为2799元/吨，相比前值上涨8元/吨；3.基差：沪铝基差为500元/吨，相比前值上涨315元/吨；氧化铝基差为16元/吨，相比前值下跌6元/吨；4.库存：截至6-29，电解铝社会库存为52.2万吨，相比前值下跌0.5万吨。按地区来看，无锡地区为11.5万吨，南海地区为8万吨，巩义地区为12万吨，天津地区为7.3万吨，上海地区为3.7万吨，杭州地区为5.9万吨，临沂地区为3.5万吨，重庆地区为0.3万吨；5.利润：截至6-21，上海有色中国电解铝总成本为15941.05元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2888.95元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；6.氧化铝总结：在需求端复产、成本抬升预期等因素的作用下，近月供应相对过剩问题有所改善，价格受到市场情绪与基本面双支撑。但短期内需求的增加并不能真正意义上缓解供需错配的局面。氧化铝供应弹性远远强于电解铝，产能的绝对过剩始终存在隐患，即利润空间的打开将会受到氧化铝供应快速增长的影响而迅速关闭，价格难以维持上涨趋势，中长期来看逢高沽空是较为优先的选择，需持续关注行业政策的变化。7.电解铝总结：全年看空，走势或为震荡下行。向下最低给与17000元/吨的支撑，主因为成本支撑坍塌，预焙阳极价格下调后行业成本将接近16000元/吨，对应当前盘面利润接近2300元/吨。在产业链上下游中并不平衡，合理利润估值在1000元/吨。反弹最高点给与18500元/吨的估值，主因为当前沪铝呈现反常back结构，近月强于远期，随着月间收缩将回归正常con结构，且月差目前处于近三年高位，价格向上无支撑。当前18000元/吨左右是多空博弈的重要资金线，难出单边行情，去库支撑下短期可逢低做多，长周期盘面做空。

■纯碱：新产能近日将出产品

1.现货：沙河地区重碱主流价2000元/吨，华北地区重碱主流价2250元/吨，华北地区轻碱主流价2050元/吨。

2.基差：重碱主流价：沙河2305基差313元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率91.34，氨碱开工率92.9，联产开工率89.6。

4.库存：重碱全国企业库存28.67万吨，轻碱全国企业库存15.06万吨，仓单数量529张，有效预报125张。

5.利润：氨碱企业利润474.49元/吨，联碱企业利润748.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润401元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润633，浮法玻璃（天然气）利润432元/吨。

6.总结： 纯碱供应稳定，个别企业开工检修，库存震荡，产销维持。下游需求一般，按需为主，供需尚可，现货价格坚挺。昨日远兴出半成品，预计今天出成品，关注后续设备能否正常出产品。金山预计9月初出产品，比市场预计提前一个月左右。

■PP：下游采购积极性一般1.现货：华东PP煤化工6900元/吨（+50）。2.基差：PP09基差-150（-18）。3.库存：聚烯烃两油库存61.5万吨（-1.5）。4.总结：现货端，生产提升一般且石化库存水平不高，近端支撑仍存，需求端刚需为主，下游采购积极性一般，预计部分低价货源或减少。供应层面，大量增量装置投产是确定的，供应增加逻辑想要缓解，需要成本端止跌压缩上游利润、挤出存量供应修复平衡表才有可能实现，考虑到进入三季度一次能源价格弱势可能会有所缓解，成本端的企稳，可以通过打停一些高成本的边际装置限制价格下方空间。■塑料：供应量变化不大1.现货：华北LL煤化工7790元/吨（+20）。2.基差：L09基差-77（-53）。3.库存：聚烯烃两油库存61.5万吨（-1.5）。4.总结：现货端，供应量变化不大，部分区域内货源或有紧缺，需求稍有改善，进入7月份，棚膜需求开始启动，但订单跟进或较为缓慢，对市场支撑力度有限。成本煤炭端，随着进入6-8月迎峰度夏期间，用电需求上升，内陆和沿海动力煤日耗都会有所增长，可能会带来动力煤库存的去化，不过和海外天然气情况类似，在高库存背景下，库存的阶段性去化可能只是让价格不太好跌，想大幅上涨难度也较大。■原油：欧洲工业需求阶段性反弹1.现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格73.32美元/桶（+0.52），OPEC一揽子原油价格73.59美元/桶（+0.29）。2.总结：柴油生产需要天然气加氢，当天然气价格下跌降低了柴油生产成本，炼厂会出于生产成本的考虑将汽油出率调低，让渡一部分给柴油，柴油供应增加就会导致柴油裂解价差走弱，出现柴油裂解和天然气价格同步下跌的情况。由于欧洲原油超过一半的需求属于柴油需求，柴油裂解价差的走弱反过来又会限制炼厂开工率，拖累原油价格。不过后续如若随着天然气价格跌势放缓，柴油裂解价差对原油价格的拖累也会降低。

■PTA：装置重启，本周预期负荷偏高维持

1.现货：CCF内盘5575元/吨现款自提(+30)；江浙市场现货报价场 5630-5640元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货2309 +60（-5）；

3.库存：社会库存307万吨（-1.5）；

4.成本：PX（CFR台湾）：休市；

5.负荷：81.4%。

6.装置变动：华南一450万吨PTA装置今日起逐步停车中，该装置初步预计检修20天附近。

7.PTA加工费：暂无

8.总结：PTA近期易涨难跌。成本端PX支撑强势，PXN价差维持468美元高位，且供需矛盾不大。TA上周负荷小幅下降，但仍然维持季节性高位。下游需求端负荷维持92.8%高位，节后整体长丝产销偏旺，现金流水平尚可，聚酯环节支撑TA。关注后续下游终端订单跟进情况。

■MEG：现货端流动性转宽松

1.现货：内盘MEG 现货 3875元/吨（+58）；内盘MEG宁波现货：3885元/吨（+55）；华南主港现货（非煤制）3950元/吨（+25）。

2.基差：MEG主流现货-09主力基差 -80（-4）。

3.库存：MEG华东港口库存97.6万吨（+0.4）。

4.MEG总负荷：57.87%；煤制负荷：65.72% 。

5.装置变动：江苏一套90万吨/年的乙二醇装置目前已重启并正常运行中，该装置此前于5月下旬停车检修。浙江两套分别为75万吨/年及80万吨/年的乙二醇装置于本周重启，目前已经出料且负荷进一步提升中。

6.总结：本周EG维持震荡走弱态势。港口去库速度已经十分缓慢，装置部分启动，煤制负荷上周提负较快，供应端逐渐转向宽松。聚酯端目前产销情况健康，需求支撑仍在。

■橡胶：多空博弈，胶价反复震荡调整为主

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11775元/吨（0）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明10600元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海13550（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-110元/吨(+50）。

3.库存：截至2023年6月25日，中国天然橡胶社会库存160.68万吨，较上期增加0.1万吨，增幅0.07%。中国深色胶社会总库存为112.1万吨，较上期增加0.47%。其中青岛现货库存环比增加0.74%；云南库存下降0.99%；越南10#下降1.58%；NR库存小计下降0.28%。中国浅色胶社会总库存为48.5万吨，较上期下降0.86%。其中老全乳胶环比下降0.61%，3L环比下降2.97%。

4.需求：本周期（20230622-0629）中国半钢胎样本企业产能利用率为75.01%，环比上周期（20230616-0621）-2.24%，同比+8.34%。本周期（20230622-0629）中国全钢胎样本企业产能利用率为59.77%，环比上周期（20230616-0621）-2.86%，同比-2.68%。

5.总结：端午节前后消费需求难以提振，轮胎市场依然稳中偏弱。国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑。短期内胶价以震荡为主。

■玉米：内强外弱持续1.现货：港口继续上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2520（0），吉林长春出库2560（0），山东德州进厂2910（20），港口：锦州平仓2810（30），主销区：蛇口2920（30），长沙2950（30）。2.基差：锦州现货平舱-C2309=96（18）。3.月间：C2309-C2401=145（11）。4.进口：1%关税美玉米进口成本2485（-100），进口利润435（130）。5.需求：我的农产品网数据，2023年25周（6月15日-6月21日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米116.02万吨（3.45）。6.库存：截至6月21日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量307.2万吨（环比-8.92%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至6月25日，饲料企业玉米平均库存26.06天（-0.77%），较去年同期下跌30.73%。截至6月16日，北方四港玉米库存共计217.3万吨，周比-13.1万吨（当周北方四港下海量共计30万吨，周比+10.5万吨）。注册仓单量50876（5000）手。7.总结：隔夜外盘玉米价格续跌。国内玉米现货市场短期强于外围，因港口库存偏紧，7-8月份仍存在缺口预期，同时芽麦上涨，现货替代品压制暂消退。但在外围大跌背景下，国内玉米价格再次成为高价品种，若麦价、芽麦价再有松动，玉米价格回落风险很大。中期国内玉米价格能否持坚仍需关注陈作缺口能否兑现。■生猪：收储预期暂支撑9月期价1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：部分地区小幅止跌反弹。河南13700（100），辽宁13500（100），四川13000（-200），湖南13900（0），广东14700（0）。2.猪肉（元/公斤）：平均批发价18.9（0.03）。3.基差：河南现货-LH2309=-1855（35）。4.总结：端午节消费不及预期，节后现货价格跌出今年低点后仍在下跌，7月合约即将进入交割月无力回天，只能通过大跌修复盘面升水，而9月合约因市场开始对收储的预期而显抗跌，月间反套策略持续走好。目前生猪市场整体呈供需双降态势，而从体重看，仍有大肥猪去库压力，若收储开启，有望带动短期超跌反弹，但生猪市场持续性上涨驱动缺失，现货价格预计继续磨底，等待大肥存栏去化充分。

■豆粕：现货成交再度放量1.现货：张家港43%蛋白豆粕3830（0）2.基差：09张家港基差119（-12）3.成本：8月巴西大豆CNF535美元/吨（-8）；美元兑人民币7.27（+0.03）4.供应：中国粮油商务网数据显示，第25周全国油厂大豆压榨总量为197.69万吨，较上周减少14.52万吨。5.需求：6月29日豆粕成交总量39.69万吨，较上一交易日增加15.37万吨；其中现货成交23.39万吨。6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第24周末，国内豆粕库存量为61.0万吨，较上周的49.8万吨增加11.2万吨。7.总结：市场预计美豆种植面积将小幅上升至8767万英亩，预计美豆季度库存为8.12亿蒲。国内9月后套盘榨利亏损严重，汇率因素将对内盘价格产生重要支撑。价格上涨带动现货成交持续偏暖，下游低位补库支撑价格。USDA干旱报告显示，约63％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为57%，去年同期为15%。美国大豆出苗率为96%，五年均值为89%；优良率为51%，市场预期为51%，去年同期为65%。目前豆粕仍具备一定蛋白性价比优势。中低品质小麦对豆粕+玉米的饲用组合替代优势有所弱化。模型显示7月美国大豆产区中北部降雨趋于正常。预计美豆仍有天气炒作空间，豆粕震荡偏强看待。

■棕榈油/豆油：人民币大幅贬值支撑进口商品价格1.现货：24℃棕榈油，天津7820（-110），广州7440（-60）；山东一级豆油7880（-90）。2.基差：09，一级豆油166（-176），棕榈油广州108（-124）。3.成本：7月船期印尼毛棕榈油FOB840美元/吨（-），7月船期马来24℃棕榈油FOB850美元/吨（-）；8月船期巴西大豆CNF535美元/吨（-8）；美元兑人民币7.27（+0.03）。4.供给：SPPOMA数据显示，2023年6月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加0.20%。油棕鲜果串单产环比增加0.75%，出油率环比下降0.11%。5.需求：ITS数据显示，马来西亚6月1-25日棕榈油产品出口量为897,180吨，较上月同期的982,605吨下降8.7%。6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第24周末，国内棕榈油库存总量为44.5万吨，较上周的47.2万吨减少2.7万吨。国内豆油库存量为104.8万吨，较上周的100.3万吨增加4.5万吨，环比增加4.39%。7.总结：欧美汇率持续走强使得人民币相对弱势明显，拖累国内进口商品利润修复，对内盘价格形成支撑。近期国内油脂现货成交有所走弱。海外贸易商表示印度6月棕榈油进口量将较前一个月增长46%，达到三个月来的最高水平。天气方面，未来一周印尼、马来部分地区少雨情况有所缓解。或可关注近月正套机会。

■花生:播种面积预计不及预期0.期货：2311花生9940（-22)1.现货:油料米：92002.基差：11月：-7403.供给：本产季总体减产大环境确定，产季进入尾声，目前基层基本无货，中间商库存同比往年较少。新花生播种基本完成，根据基层反映增长幅度不及之前预期。4.需求：市场需求进入淡季，食品厂补库结束，油厂主力收购积极性仍然不高。5.进口：进口米总量同比减少，后期到港逐渐减少。6.总结：当前高价环境压迫油厂利润空间情况下，油厂产品充足不急于收购，导致油料米相对商品米偏弱。当前种植端进入播种时期，总体种植意愿较强，产地麦茬花生种植面积预计增加，但最终面积增长可能不及之前预期。

■棉花：美棉优良率较好1.现货:新疆17015（0）；CCIndex3218B17312（0）2.基差:新疆1月675；3月795，5月925；7月975；9月735；11月6553.生产:USDA6月报告环比调增产量，美国和巴基斯坦的减产被中国、印度、巴西的增产抵消，库存继续调增。美棉播种结束，美国产区的干旱天气有搜改善，优良率高于去年同期。4.消费:国际情况，USDA6月报告环比调增消费，主要是对2023/24产季的预期，而对本产季的消费是继续调减的。5.进口：2022/23产季全球贸易量进一步萎缩，不过预计下产季复苏明显。国内方面5月进口11万吨，同比减少7万吨。6.库存：市场进入6月下游进入淡季，开机率边际回落，原料和成品库存有所积累。7.总结：宏观方面，市场预计加息阶段进入尾声但尚未结束，美联储表示可能进一步加息，还远未进入降息阶段，宏观风险尚未完全消失。当前产季国际需求整体不好，限制国际棉价反弹上方空间，但预期始终向好。国内市场，产业链在年后逐渐恢复运，但是进入淡季，当前上游建库和下游去库告一段落。种植端进入生长季节，美棉优良率高于去年，供给端利多需要重新评估。

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